中國高鐵業料迎來兩大巨頭--中國南車(01766)(滬:601766)、中國北車(06199)(滬:601299)合併~

28/10/2014

南車北車海外惡性競爭惹合併揣測 惟料短期難成事

被總理李克強稱作「推銷時心裏特別有底氣」的中國高鐵業料迎來兩大巨頭--中國南車(01766)(滬:601766)、中國北車(06199)(滬:601299)合併。昨日(27日)晚間，兩家公司公告，擬籌劃重大事項，股票自當日起停牌。

　　據內地媒體報道，所謂「重大事項」，即是醞釀南北車合併，並組織制定實施方案。至於國務院要求合併背後的導火線，正正是兩家公司在海外市場競相壓價的惡性競爭。同日宣布停牌的還包括南車集團旗下時代新材(滬:600458)。

南北車醞釀合併，不過業界分析認為，兩大巨頭若要合併並非易事 (CNS資料圖片)

營業額難分伯仲 海外壓價爭份額

　　南北車的前世今生須追溯到2000年，彼時由原鐵路機車車輛工業總公司分拆的南方機車車輛、北方機車車輛即是兩家公司的前身。根據分家時的潛規則，兩家業務按南北地域劃分，而鐵路總公司(原鐵道部)每年鐵路車輛招標，雙方中標均是各佔總訂單規模50%。

　　根據2013年年報，南北車淨利潤分別為41.4億元(人民幣.下同)、41.29億元；營業收入978.9億元、972.41億元，可謂難分伯仲。

　　近年，隨著中國高鐵技術「出海」，同為從事高技術鐵路裝備製造的南北車為搶奪海外市場份額，競爭相當慘烈。以2012年下半年阿根廷政府城軌車輛競標之爭為例，當時北車於首輪報價每輛239萬美元，但突然殺出的南車卻報出每輛127萬美元超低價，逼使北車於第二輪大幅降價近一半至126萬美元，但最終仍敗給南車的121萬美元。

涉多家AH股 若合併方案勢複雜

　　內地媒體指，凡此種種，最終促使國務院出面要求推進南北車合併，以「形成一個拳頭向外」。國務院總理李克強5月曾在《求是》雜誌撰文指，「走出去」不能自相殘殺、打亂仗，要加強協調、規範秩序，形成全力。

　　不過，業界分析認為，兩大巨頭若要合併並非易事，以哪家為主體進行合併、如何平衡雙方及旗下子公司利益、人事安排若何等，都將是複雜的方案。瑞銀稍早發表研究報告稱，不預期南北車短時間內合併，因現時未有國企合併的案例，仍需要國資委及股東的批准。加上南車及北車涉及A股和H股，會令到合併難度更高。

　　有分析師就指，由於兩家企業都有A股、H股的上市公司，要合併會涉及現金選擇權，上百億的市值要換股，將是很大手筆。此外，一旦兩家公司合併，從行業角度看軌道交通尤其是高鐵製造相當於只有一家公司，反而可能會影響競爭效率和技術進步。

南北車近期部分海外訂單一覽

中國高鐵技術遍布全球六大洲。表列南車及北車近期斬獲的部分海外訂單一覽:

北車(06199)(滬:601299)
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10月　　　獲美國馬薩諸塞州交通局(MBTA)正式批准，採購284輛地鐵
　　　　　　車輛，用於波士頓紅線和橙線地鐵。

9月　　　　連獲澳洲、阿根廷、莫桑比亞三項機車訂單，包括客車、內燃機車等
　　　　　　，共計11.73億元(人民幣.下同)。

7月　　　　與阿根廷簽訂價值1.3億美元的內燃動車組銷售合同；
　　　　　　與世行駐剛果(金)代表處和剛果(金)鐵路公司簽訂1.05億元
　　　　　　的機車出口合同。
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中國南車(01766))(滬:601766)
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10月　　　競得馬來西亞、印度共計14.4億元的地鐵車輛項目，另以聯合體
　　　　　　的方式競得新加坡2.5億元地鐵車輛銷售合同。
　　
7月　　　　子公司青島四方機車與阿根廷簽訂5.2億元電動車組配件和車輛銷
　　　　　　售合同。青島四方機車與川崎重工業株式會社等組成的聯合體中標新
　　　　　　加坡9.6億元地鐵車輛合同。
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撰文: 俞瑾